# Cboe y la bolsa de Texas le quitan terreno a NYSE y Nasdaq en ETF

> Cboe captó casi la mitad de los lanzamientos de fondos cotizados en Estados Unidos este año, y la nueva Texas Stock Exchange ya les arrebató algunos a NYSE Arca. El auge de los ETF con derivados explica buena parte del cambio.

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- Publicada: 24 oct 2026, 01:23 (2026-10-24T04:23:18.679Z)
- Actualizada: 24 oct 2026, 01:23 (2026-10-24T04:23:18.704Z)
- Firma: Redacción de Republisher
- Sección: [Economía](https://republisher.online/secciones/economia)

El duopolio que durante años formaron la Bolsa de Nueva York (NYSE) y Nasdaq en la cotización de fondos cotizados (ETF, por sus siglas en inglés) enfrenta una competencia creciente. Según Morningstar, la bolsa de Chicago Cboe consiguió 561 lanzamientos de productos cotizados en lo que va de 2026, casi la mitad del total en Estados Unidos. En todo 2025 había logrado 340, poco menos de un tercio.

La Texas Stock Exchange (TXSE), que empezó a operar en julio, también suma listados primarios desde hace un mes, entre ellos fondos que migraron de NYSE Arca, la plataforma electrónica de NYSE especializada en ETF. Desde que cotizó su primer ETF, a mediados de septiembre, la TXSE reunió 10, tres de ellos transferidos desde NYSE Arca. Su fundador y director ejecutivo, James Lee, escribió en LinkedIn que "el portal de transferencias [de NYSE a TXSE] se está calentando".

## Una porción menor de los lanzamientos

La participación de NYSE y Nasdaq en los lanzamientos nuevos cayó a 47,7% este año, el nivel más bajo registrado y muy por debajo de los dos tercios de años recientes. Aun así, NYSE Arca domina en activos: concentra el 73% de los activos de ETF en Estados Unidos, según Tidal Financial Group, frente al 18% de Nasdaq y el 7,6% de Cboe.

El mercado total crece con rapidez: se lanzaron 1.187 ETF en los primeros nueve meses del año, por encima del récord de 1.117 de todo 2025. El sector maneja unos US$ 16 billones (millones de millones).

## El peso de los derivados

Bryan Armour, de Morningstar, sostuvo que Cboe es un "disruptor significativo" y que hay "un intento de romper" el dominio de NYSE y Nasdaq. Atribuyó el avance de Cboe a que "la progresión natural de las estrategias basadas en derivados" la impulsó, algo que encaja con su origen como bolsa de opciones.

Los ETF con derivados crecieron fuerte. Los de amortiguación (_buffer_), que usan opciones para limitar pérdidas, y los de ingresos sintéticos, como los de venta de opciones de compra cubiertas, pasaron de US$ 104.000 millones a fines de 2023 a US$ 337.000 millones, según ETF Action. Los apalancados e inversos, que usan swaps y futuros para amplificar movimientos de corto plazo o imitar ventas en corto, tienen US$ 183.000 millones, casi el doble que a fines de 2023. Armour los calificó de "efectivamente apuestas" y dijo que son "pésimas inversiones a largo plazo".

## Respuestas de las bolsas

Cboe topeó las comisiones anuales para emisores que lanzan familias de ETF de resultado definido, que suelen salir en tandas. También se quedó con la mayor parte de los listados de Corgi Funds, un emisor respaldado por capital de riesgo que busca competir por precio y lanzó más de 200 ETF desde diciembre. Allianz Investment Management transfirió 34 fondos desde NYSE Arca a Cboe a comienzos de año.

Entre los accionistas de la TXSE figuran BlackRock, JPMorgan y Goldman Sachs. Rob Marrocco, su responsable global de ETP, que antes ocupó un cargo similar en Cboe, dijo que la bolsa fue "construida para el mercado actual, sin reglas heredadas ni relaciones complicadas". David Graichen, de WisdomTree, que listó dos ETF en la TXSE este mes, afirmó que la competencia es positiva para emisores e inversores.

Los operadores tradicionales negaron que los hayan forzado, pero se movieron: Nasdaq lanzó el mes pasado un programa de mayor apoyo a creadores de mercado, y tanto Nasdaq como NYSE abrieron bolsas en Texas en los últimos 18 meses. Gabrielle Vennitti, de Nasdaq, dijo que la bolsa está "en camino de superar la cantidad de listados de ETF del año pasado". NYSE no hizo comentarios.

## Una lectura

La disputa se concentra en los lanzamientos, no en los activos, donde NYSE Arca conserva una ventaja amplia. La incógnita es si las migraciones de fondos ya existentes, hoy puntuales, se vuelven masivas. También queda por ver si la competencia por comisiones y apoyo a creadores de mercado se traduce en costos menores para los inversores, y hasta qué punto el crecimiento depende de productos de derivados cuyo riesgo el propio Armour cuestiona.

## Fuentes

- [‘Disrupter’ exchanges battle for ETFs in challenge to NYSE and Nasdaq](https://www.ft.com/content/8dd8e115-c45e-4b66-8390-b5eeea4671d5?syn-25a6b1a6=1) (Financial Times, 24 oct 2026, Inglés)