# Inversores en bonos británicos piden a Healey un Presupuesto sin sorpresas

> Los grandes tenedores de gilts reclaman al nuevo canciller que mantenga las reglas fiscales y un colchón de unos 15.000 millones de libras, tras la suba de los costos de endeudamiento.

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- Publicada: 26 oct 2026, 02:21 (2026-10-26T05:21:18.825Z)
- Actualizada: 26 oct 2026, 02:21 (2026-10-26T05:21:18.836Z)
- Firma: Redacción de Republisher
- Sección: [Economía](https://republisher.online/secciones/economia)

Grandes inversores en bonos instaron al nuevo canciller del Tesoro británico, John Healey, a presentar esta semana un Presupuesto "disciplinado y pragmático" que no intente modificar las reglas fiscales del gobierno. El pedido llega después de un fuerte aumento de los costos de financiamiento. Lo recogió el Financial Times en consultas con gestores de fondos que administran billones de dólares.

## Rendimientos en alza y poco margen

A comienzos de este mes, el rendimiento del bono británico a 10 años superó el 5,5%, su nivel más alto desde 2007, en medio de una venta global de deuda. Según cálculos del Financial Times, esa tasa, sumada a una inflación en alza, implicaría un agujero cercano a las 12.000 millones de libras en las cuentas públicas. Eso reduce el margen de maniobra de Healey, el "headroom" fiscal.

Más recientemente, los gilts (los bonos del Tesoro británico) tuvieron mejor desempeño que los de grandes mercados de la zona euro como Francia e Italia. Los inversores recibieron con alivio las señales del gobierno del primer ministro Andy Burnham de que se mantendrá dentro del marco económico de su antecesor, Sir Keir Starmer. El rendimiento a 10 años bajó a 5,37%.

## Qué piden los gestores

Hubo coincidencias amplias. April LaRusse, de BNY Investments, pidió un compromiso creíble con las reglas fiscales y un colchón de entre 15.000 y 20.000 millones de libras. Andrew Chorlton, de M&G, resumió: "Do no harm", sin mención de margen adicional ni mayor endeudamiento. Advirtió que cualquier aumento de la deuda dejaría al canciller "on the back foot" ante los inversores durante todo su mandato.

Mark Dowding, de RBC BlueBay, anticipó un presupuesto de transición con unos 15.000 millones de libras de margen y poco más, con Burnham mirando una elección en 2027. Roger Hallam, de Vanguard, aceptaría apoyo temporal y focalizado frente al shock energético, pero consideró más preocupante el anuncio de gastos permanentes sin financiamiento claro. Tomasz Wieladek, de T Rowe Price, sostuvo que un presupuesto "aburrido" centrado en estabilizar la deuda sería bienvenido, y que recortes de gasto o subas de impuestos creíbles se premiarían con menores rendimientos.

Peder Beck-Friis, de Pimco, señaló que la dinámica de deuda británica no se destaca frente a sus pares y es peor en Francia y Estados Unidos, pero que el país aún reconstruye su credibilidad. Para él, la vía más clara es reducir el déficit ya o en el corto plazo. Estimó que, cuando baje a cerca de 3% del PIB y la deuda se estabilice, el mercado será menos sensible a los titulares.

## Impuestos, energía e inflación

Vincent Mortier, de Amundi, consideró que los recortes fuertes de gasto no son una opción y que lo más probable son subas de impuestos muy focalizadas, en su mayoría postergadas. Mencionó un gravamen a las ganancias bancarias, un impuesto extraordinario a petroleras y gasíferas y otros tributos sobre la riqueza. Alberto Talero Garcia, de JPMorgan Asset Management, también previó cambios en la tributación bancaria y la postergación de decisiones de gasto, incluida defensa, hasta la revisión de gasto de 2027.

Mike Riddell, de Fidelity International, recordó que las medidas del Presupuesto pasado, como el congelamiento de tarifas ferroviarias y los subsidios energéticos, restaron cerca de 0,5 puntos porcentuales a la inflación de este año, que igual fue de 3,5% interanual en septiembre. Sin nuevos subsidios, dijo, la inflación subiría 0,5 puntos en 2027. Lo calificó de "balancing act" muy difícil.

Robert Tipp, de PGIM, observó que la crisis fiscal francesa podría darle una oportunidad al gobierno británico de mostrar disciplina. Chris Jeffery, de L&G, destacó que se espera un ajuste fiscal más marcado que en el resto del G7 en 2026 y 2027. Bill Campbell, de DoubleLine, habló de la "primera prueba real de credibilidad" de Healey y Burnham y pidió escrutar los supuestos de productividad y crecimiento, además de la oferta de gilts.

## Una lectura

El consenso es notable: casi todos descuentan un presupuesto de espera, con unos 15.000 millones de libras de colchón y las decisiones de fondo diferidas a 2027. La tensión está en que el gobierno necesita apoyar a los hogares frente a la energía sin erosionar un margen que ya se achicó. Queda abierto si los impuestos focalizados y la postergación alcanzarán para sostener la confianza, y cómo reaccionará el mercado si los supuestos de crecimiento resultan optimistas.

## Fuentes

- [‘Do no harm’ – what gilt investors want from Healey in the Budget](https://www.ft.com/content/244ae9ad-0778-4afe-8b6a-c2b1b9f81771?syn-25a6b1a6=1) (Financial Times, 26 oct 2026, Inglés)