Deutsche Börse habilitará operar acciones del Dax las 24 horas

La Deutsche Börse planea ofrecer negociación de las 40 acciones del índice Dax durante todo el día, incluidas las noches y los fines de semana. Lo hará mediante 360X, una filial que comparte con el Commerzbank. Según el medio que informó el plan, una propuesta así no existe todavía en un grupo bursátil europeo establecido y en Estados Unidos solo se ve de manera aislada.

Qué cambia y qué no

El sistema clásico Xetra y el cálculo del Dax seguirán limitados al horario central, de 9 a 17.30. Tampoco cambia la oferta actual de la Bolsa de Fráncfort y del servicio Xetra para inversores minoristas, que permite operar de 8 a 22. La novedad es que 360X cubrirá las franjas nocturnas y el fin de semana.

Se tratará de acciones reales del Dax, con pleno derecho a voto y a dividendos, y no de valores derivados. La plataforma había sido creada para el comercio digital de valores y la "tokenización".

Hoy, quien quiere operar un sábado o de noche debe buscar por su cuenta una contraparte fuera de la bolsa. Es una vía permitida pero complicada, y con incertidumbre sobre si el título y el dinero se entregarán. Los dark pools (sistemas de negociación sin transparencia previa de órdenes) suelen operar todo el día; la Deutsche Börse pretende aportar su sello de calidad en la ejecución y la liquidación.

Spreads más altos y poca demanda

Los inversores deberían considerar que el spread, el margen que cobra el intermediario entre el precio al que compra y al que vende, será mayor de noche y en fines de semana que durante el horario de Xetra. En Xetra es cercano a cero, pero crece cuanto menos acciones circulan, porque aumenta el riesgo del intermediario, que suele quedarse con papeles en su propia cartera. Cuán grande será aún no se sabe.

Puede operar cualquiera con acceso a un banco conectado a 360X. Por ahora son tres entidades, el mínimo para manejar una plataforma de este tipo (un MTF). Una de ellas, conocida, es Deka, que informó que por ahora no ofrecerá la modalidad a sus clientes por el escaso interés que observa, aunque seguirá la evolución. Según la bolsa, varios market makers y brokers están en proceso de incorporación.

Competencia y antecedentes

La Deutsche Börse justifica la iniciativa por la demanda cambiante, con nuevos actores como Trade Republic, y por lo que ocurre en Estados Unidos, donde las tendencias suelen llegar uno o dos años antes. Allí, Blue Ocean permite operar acciones del Nasdaq fuera de su horario central, y 24X también ofrece negociación en horarios marginales.

La bolsa habla de un problema del huevo y la gallina: da el primer paso, con una oferta basada en la nube y complementaria de Xetra, para que surja la demanda. La lista no se limitará al Dax y se ampliará según el interés de los inversores. Lo describe además como un globo de ensayo para medir la demanda real.

En Alemania los horarios ya se vienen extendiendo: lo habitual va de las 7.30 a las 23 como máximo. Lang&Schwarz llega más lejos, con tres horas los sábados y dos los domingos.

Una lectura

La apuesta depende de la liquidez: sin suficientes participantes, los spreads altos pueden desalentar a quienes se pretende atraer. Con solo tres bancos y un socio nombrado que declina por ahora, el arranque será modesto. Además, la historia muestra dos caras del cierre de fin de semana: en la crisis financiera los precios solían caer los viernes por la tarde porque los inversores querían reducir riesgo, pero los responsables políticos aprovechaban el cierre para discutir medidas de bancos centrales o rescates sin que cada comentario moviera los precios. Habrá que ver cuántos bancos se suman y qué spreads aparecen.