P&G cerró el año fiscal 2026 con ventas orgánicas casi planas y menores márgenes

Procter & Gamble informó el 29 de julio de 2026 los resultados del cuarto trimestre y del año fiscal 2026, cerrado el 30 de junio. Las ventas netas del ejercicio fueron de US$ 87.000 millones, un 3% más que el año anterior. El crecimiento orgánico, que excluye el efecto cambiario y las adquisiciones y desinversiones, fue de 1%, explicado por mayores precios. El volumen y el mix no variaron.

La ganancia por acción diluida subió 2%, a US$ 6,62. La ganancia por acción "core" (ajustada) aumentó 1%, a US$ 6,89, aunque a moneda constante quedó sin cambios. La compañía generó un flujo operativo de US$ 19.600 millones y una ganancia neta de US$ 16.100 millones.

Un cuarto trimestre más débil

Entre abril y junio las ventas netas sumaron US$ 21.200 millones (+2%), con aporte del tipo de cambio y del redondeo, y las ventas orgánicas no variaron. La ganancia por acción diluida cayó 15%, a US$ 1,26, y la "core" bajó 3%, a US$ 1,43 (5% a moneda constante).

La empresa atribuyó la caída a mayores gastos de venta, generales y administrativos, que subieron 160 puntos básicos como proporción de las ventas, y a un menor margen bruto. El margen operativo core retrocedió 130 puntos básicos. Según P&G, los gastos incluyeron 410 puntos básicos de reinversión, sobre todo en marketing, parcialmente compensados por 300 puntos de ahorros de productividad.

Belleza, el segmento que más creció

Belleza fue la única división con una suba orgánica clara en el trimestre: 4%, con ventas netas de US$ 3.975 millones (+6%). El cuidado capilar y el cuidado personal crecieron a un dígito medio. El cuidado de la piel quedó sin cambios: la marca superpremium SK-II mejoró el mix, pero hubo una caída de volumen en la Gran China.

Entre las demás divisiones, Cuidado de la Salud cayó 1% orgánico (el cuidado bucal bajó a un dígito medio, con retrocesos en Norteamérica y la Gran China). Bebés, Femenino y Familia cayó 2%. Cuidado de Telas y del Hogar y Afeitado no variaron.

Perspectivas para 2027

P&G proyecta para el año fiscal 2027 un crecimiento de ventas totales y orgánicas de entre 1% y 3%. Estima que las discontinuaciones de marcas, formatos y canales restarán entre 30 y 50 puntos básicos al crecimiento orgánico. La ganancia por acción diluida crecería entre 1% y 5%, y la core entre cero y 3%, lo que equivale a un rango de US$ 6,89 a US$ 7,11, con un punto medio de US$ 7,00.

La compañía calcula un viento en contra de unos US$ 1.000 millones después de impuestos por mayores costos de materias primas, energía y transporte. A eso suma US$ 150 millones por mayores intereses netos, US$ 150 millones por menores ingresos no operativos y US$ 50 millones por el tipo de cambio. En conjunto, restan US$ 0,56 por acción, un 8% del crecimiento de la ganancia core.

También prevé pagar unos US$ 10.000 millones en dividendos y recomprar unos US$ 5.000 millones en acciones. En 2026 devolvió más de US$ 15.000 millones a los accionistas, y con el aumento de abril marcó 70 años consecutivos de alzas del dividendo. Además, el plan de portafolio y productividad anunciado en junio de 2025 implica costos de reestructuración de entre US$ 1.000 y 1.600 millones en dos años; más de la mitad se incurrió en 2026.

El CEO, Shailesh Jejurikar, definió 2026 como "un año de construcción de bases" en un entorno geopolítico y económico "muy desafiante", y dijo que la estrategia es "poner al consumidor primero en todo lo que hacemos".

Una lectura

El año muestra una empresa que sostiene las ganancias con tipo de cambio, recompras y ahorros, más que con volumen. El crecimiento orgánico se apoyó en los precios, y el último trimestre mostró el costo de reinvertir en marketing. La guía de 2027 es prudente y descuenta un golpe de costos considerable. Habrá que seguir si la reinversión se traduce en volumen, sobre todo en Salud y en cuidado de la piel en China, y si los ahorros alcanzan para compensar las presiones de insumos.